华泰证券:持续关注医药板块回调后的买入机会

2019年06月11日 11:25
来源: 华泰证券
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  买方反馈(公募机构)

  大盘观点:

  目前大部分客户仍维持对6月份行情延续震荡的判断,短期仍然关注贸易战、科创板的进展,在G20峰会前保持观望态度,谨慎操作。

  部分客户对比较依赖政府补贴的行业,如新能源,医药等板块持谨慎观点,相对更看好消费等确定较高的板块。

  行业观点:

  1、从反馈来看,目前客户都较为谨慎,偏好确定性较强的消费、机场板块。

  2、部分客户持续关注医药板块回调后的买入机会。

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  【宏观 | 李超、程强】宏观: 进口数据下滑,内需存下行风险

  5月份,我国进口1721.9亿美元,下降8.5%,按照人民币计价同比下降2.5%,此前我们模型预测进口增速按照美元计价下降5.5%。实际数据低于我们预期。我们认为,出口数据的走弱在一定程度上反映出我国内需的下行风险,从数据上看,中采PMI数据5月为49.4,重新回到荣枯线以下,也反映出经济的下行压力。在我们刚发布的《贸易摩擦下,下半年财政会发力吗?——下半年财政政策空间测算》报告中,系统梳理了如果经济出现新的下行压力,财政政策的可能空间,我们提示政策再次转向的可能性。

  风险提示:全球经济下行超预期,中美贸易摩擦超预期。

  【宏观 | 李超】宏观: 汇率后市怎么看?

  央行数据显示,2019年5月份我国官方外汇储备31010.04亿美元,较前月回升60.51亿美元重回正增长;SDR口径5月官方外汇储备22509.88亿SDR,较前月增175.9亿SDR.5月外储回升主因来自估值因素支撑对国际收支的对冲,我们认为国际收支平衡压力目前仍然可控。4月下旬以来人民币兑美元大幅走贬,5月受贸易摩擦反复的影响,人民币贬值幅度扩大,这给官方储备造成一定的下跌压力,但5月估值因素有所对冲。。

  风险提示:贸易谈判进展不顺利,人民币汇率短期内存在继续大幅贬值风险,如果和资本流出形成负反馈,将带来外储大幅下降的风险。

  【金工 | 林晓明、陈烨】金工: 基于遗传规划的选股因子挖掘

  遗传规划是一种启发式的公式演化技术,通过模拟自然界中遗传进化的过程来逐渐生成契合特定目标的公式群体,适合进行特征工程。将遗传规划运用于选股因子挖掘时,可以充分利用计算机的强大算力,同时突破人类的思维局限,挖掘出某些隐藏的、难以通过人脑构建的因子。本文介绍了遗传规划应用的完整流程,对遗传规划程序包gplearn进行了深度定制改进。测试结果显示,遗传规划能从有限的量价数据中挖掘出具有增量信息的因子,为选股因子研究提供了一种新的思路。

  风险提示:通过遗传规划挖掘的选股因子是历史经验的总结,存在失效的可能。遗传规划所得因子可能过于复杂,可解释性降低,使用需谨慎。本文仅对因子在全部A股内的选股效果进行测试,测试结果不能直接推广到其它股票池内。

  【金融 | 沈娟、郭其伟、陶圣禹】银行/银行金融: 科创板上市在即,把握打新收益

  4月初我们在市场上率先推出科创板打新策略,提示科创板网下打新机遇。6月8日《上海证券交易所科创板股票公开发行自律委员会促进科创板初期企业平稳发行行业倡导建议》发布,主要涉及网下发行、简化发行上市操作、经纪佣金标准三方面的建议。我们认为这将提升对投资者专业性的要求,有利于科创板发行初期市场的平稳运行。在我们推荐的“专业化询价+多账户打新+大金融底仓+上证50对冲”策略下,3亿元公募产品的网下打新收益率预计可达到3.71%-8.53%。科创板渐近利好头部券商的高阶跨越,也为优质保险银行股带来了底仓配置机遇。

  风险提示:发行规模不及预期,新股涨幅不及预期,政策细则不确定风险。

  【环保公用+化工 | 王玮嘉、刘曦、庄汀洲】公用事业科创板环保标的解读:奥福环保

  2019年4月29日,上交所受理山东奥福环保科技股份有限公司的科创板上市申请。公司主营蜂窝陶瓷系列产品及以蜂窝陶瓷为核心部件的工业废气处理设备,成功突破柴油车用大尺寸蜂窝陶瓷技术壁垒,成功打入国外市场。2016-18年业绩快速增长,营收和归母净利润CAGR达38.8%/96.8%,毛利率高于可比公司均值。拟募资5.77亿用于研发中心和产业基地建设,前一轮股权转让价格估值约10.5亿元,P/E 22倍(2018年净利润0.5亿)。可比公司18-20年平均PE分别为17/17/14x。

  风险提示:科创板审核未通过、行业政策调整、下游景气度下降、新能源汽车带来产业格局变化等。

  【建筑 | 鲍荣富、王涛、方晏荷、黄骥】建筑: 基建政策或迎拐点,资金来源望改善

  6月10日中办、国办印发《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,提出允许将专项债券作为符合条件的重大项目的资本金,项目涵盖铁路、国家及地方高速公路、供电和供气项目等。我们认为本次专项债新政较大可能为基建投资带来2-3pct的增速提升,对东部、中部和西南等专项债发行量较大区域的利好或更加明显,我们预计后续降低项目资本金出资比例等措施也有望进一步出台。SW建筑指数年初至今涨幅排全部一级行业末位,央企及设计龙头估值均已接近历史低位,我们认为后续政策催化下其订单/收入增速及估值均有望提升。

  风险提示:基建投资资金来源改善不及预期;后续基建鼓励政策不及预期。

(文章来源:华泰证券

(责任编辑:DF010)

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