沙盘推演科创板定价 投行备战市场化发行

2019年06月11日 06:31
作者:王晓宇 徐蔚
来源: 上海证券报
2937人参与讨论 我来说两句 手机免费看资讯 财富号入驻直达

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看赌博网址快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  首批上会的3家科创板IPO申请企业全部过会。过会企业的估值定价是当下市场最热门的话题。由于打破传统的估值定价模式,科创板企业的估值在不同的市场参与者眼中可谓“千人千面”,甚至天差地别。

  多位业内人士向上证报记者表示,科创板采用更加市场化的询价机制,打破市盈率倍数的约束,也更考验投行的定价和发行能力。

  首批3家过会企业中,天准科技适用第三套上市标准,预估市值不低于20亿元。公司2018年归属母公司的净利润为9447万元,扣非后净利润为8588万元。招股书披露的公司发行后最大总股本为19360万股。以最低市值要求推算,公司最低发行价为10.33元/股。

  微芯生物、安集科技均适用第一套上市标准,预估市值不低于10亿元。两家公司2018年归属母公司的净利润分别为3128万元、4496万元;扣非后净利润各为1898万元、4313万元;发行后最大总股本分别为4.1亿股、5311万股。以最低市值要求推算,微芯生物、安集科技的最低发行价分别为2.44元/股、18.83元/股。

  天准科技虽然是以第三套标准申报材料,不过从该公司的财务数据看,同样也满足第一套上市标准。

  按扣除非经常性损益前后孰低的2018年度归属于母公司所有者的净利润除以最大总股本计算,天准科技、微芯生物、安集科技三家公司的发行市盈率分别为23.29倍、52.69倍、23.19倍。

  有投行人士认为,对于满足第一套上市标准,即已形成稳定商业模式且已实现盈利的企业,可以综合运用同行业可比公司的PE、PB等多种相对估值指标。

  以微芯生物为例,公司在第一轮问询函回复中明确提及,外周T细胞淋巴瘤(PTCL)为罕见病,目前尚无第三方发布的市场容量和市场占有率研究数据。发行人根据目前公开渠道查询的行业数据、自有的市场调研数据,预计公司产品应用于外周T细胞淋巴瘤的潜在市场规模约为6亿元/年。

  申万宏源研究报告建议对微芯生物采用DCF法或P/S法的估值方法。申万宏源证券认为,可对每款药物的每一个适应症未来的峰值销售额给予2-4倍P/S估值,最后再进行加总得到公司的估值。不过,以公司去年营收1.48亿元及4倍市销率计,预计发行后市值约6亿元,对应市盈率为30倍左右。

  兴业证券研究报告指出,微芯生物的最后一轮股权转让完成后,公司估值约为53亿元。同时,兴业证券还使用DCF模型给公司的主要产品给予估值,其中目前已上市及处于III期临床阶段的适应症经过风险调整后的NPV(净现值)近31.78亿元,西奥罗尼目前已处于II期临床阶段的适应症经过风险调整后的NPV近20.83亿元。

  也有投行及研究人士认为,可以用这家公司产品未来现金流折现来估值。“微芯生物上市前的融资估值也具有一定参考意义。”某不愿具名的分析师表示,“公司发行市值达到门槛,最终发行上市的概率比较大。”

  前华泰联合资深保荐代表人王骥跃认为,医药行业市盈率比较高,而微芯生物后续还有几款药正在研发之中,公司处于成长期,预计未来业绩或有高增长潜力。

  新时代证券研究所所长孙金钜表示,相比传统渠道的IPO定价主要参考市盈率标准,科创板试点注册制,机构定价自主性将得到提升,企业IPO定价时将考虑更合理的估值模型。

  有投行人士认为,在上市公司定价方面,通过市场化询问定价,打破市盈率倍数的约束,有利于在发行阶段对上市企业合理定价。不管科创板企业的市盈率是多少,投资者用真金白银愿意参与认购肯定有自己的理由。在科创板股票供不应求的前期,市盈率高一些是符合市场规律的;随着股票供给加大,不排除会出现企业发行失败,这些都是市场选择的结果。

(文章来源:上海证券报)

(责任编辑:DF380)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
2937人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 焦点
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    沪深股市
    更多
    指数
    个股 行业 概念 自选
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    点击排行
    热门头条
    • [赌博网址] 商务部:美加征关税对中国影响完全可控
    • [股票] 当前行情正研磨蓄力
    • [基金] 港股折价明显 基金看好上车机会
    • [全球] 丹麦首相拒绝卖岛 特朗普斥其回绝方式讨人厌
    • [美股] 美股动荡行情或远未结束
    • [港股] 港股险守26000点 吉利汽车大涨
    • [期货] 大商所将推进铁矿石焦煤焦炭期权上市
    • [黄金] 美联储7月会议纪要公布
    • [外汇] 印尼央行意外降息25个基点!
    • [新股] 小熊电器8月23日上市
    • 山东学生上班失联6天
    • 要趁估值低大捡便宜?
    • 全额退保暴利生意揭秘
    • 重庆希尔顿被摘星
    • 直播间乱象不断
    • 我国结婚率创十年新低
    • 央行数字人民币将推出
    • 7月物价涨势如何?
    频道精华
    向左 向右
    视频
    • 精财视界:从股东户数预测股价走势,真有那么准吗?
    • 精财视界:读懂上市公司——审计报告背后的秘密
    • 精财视界:上市公司资金老是不翼而飞,资产负债表的货币资金科目到底该如何把握?
    • 精财视界:别被涨跌停封单量迷惑了!10分钟看懂什么是虚假申报
    • 精财视界:从职工薪酬兑付情况,巧判上市公司现金流
    • 精财视界:基本面分析选股的十大思路,极具参考价值
    • 精财视界:从数学视角看中国股市的“大局观”
    • 精财视界:股市中的数学题,很多人都不知道!
    焦点专题
    更多
    中共中央、国务院发布关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见。中央发文支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区中共中央、国务院发布关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见。
    • 美国国债收益率曲线倒挂 全球“降息潮”在路上
    • 央行完善贷款市场报价利率形成机制 聚焦政治局会议
    • 2019陆家嘴论坛 2019金融街论坛 探索科转板
    • 2019年上半年宏观经济数据 央视面对面对话任正非
    • 证监会对康美药业等作出处罚 通用电气被曝财务造假
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
    东方财富

    扫一扫下载APP
    东方财富产品
    • 东方财富免费版
    • 东方财富Level-2
    • 投资大师
    • Choice金融终端
    • 浪客 - 赌博网址视频
    证券交易
    • 东方财富证券开户
    • 东方财富在线交易
    • 东方财富证券交易
    • 港美股开户
    • 港美股交易
    关注东方财富
    天天基金

    扫一扫下载APP
    基金交易
    • 基金开户
    • 基金交易
    • 活期宝
    • 基金产品
    • 稳健理财
    关注天天基金
    期货交易
    • 期货手机开户
    • 期货电脑开户
    • 期货官方网站
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099
    葡葡 2019/8/21 18:32:15