中信证券:市场调整空间有限 看好消费、金融和黄金

2019年06月10日 07:57
来源: 微信公众号中信证券
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我们认为,国外流动性预期改善、国内政策发力,市场积极因素在累积,下跌空间有限。但是在贸易形势明朗之前,将继续以时间换空间。投资者可以保持底线配置思维,在等待中逐渐布局,优化配置,布局基本面有良好支撑的优质白马。建议关注大消费、大金融板块和黄金板块。

  上周,我们认为,市场处在“下有市场底线,上有政策期权”的时间窗口,投资者可以在等待中稳步布局。

  本周,我们认为,美联储鸽派表态提升市场风险偏好。产业政策、改革政策陆续出台,调结构与稳增长并行,市场向下空间相对有限。可以保持底线配置思维,逐渐优化配置以待转机。建议关注受益于外资风险偏好改善的大消费、大金融板块,以及美元不确定性上升利好的黄金板块。

  | 海外流动性宽松预期升温,国内多领域政策齐发促调结构稳增长

  【1】国际宏观形势承压,流动性宽松预期升温

  美国5月非农就业人数和小时工资均低于预期,国债收益率持续到挂,显示其经济基本面出现压力。美联储主席表态“会采取适当的行动去维持经济扩张”,被市场解读为货币宽松信号。为了应对经济压力,澳大利亚、印度等国家已经采取了降息举措。在宏观经济承压的情况下,海外流动性改善预期升温。

  【2】流动性预期改善提升资金风险偏好,北上资金恢复净流入

  上周北上资金净买入96亿元,不仅结束了连续4周净卖出,还创出了3个月以来单周净买入的新高。一方面,流动性宽松预期升温带来了海外资金风险偏好的改善;另一方面,市场经过充分调整后,外资对于市场当前估值的认可度在提升。

  【3】国内多领域政策齐发,促进调结构稳增长

  面对经济基本面下行压力,国内各部委出台政策应对积极。工信部发放5G商用牌照,发改委推动汽车、家电、消费电子产品更新升级,国资委对央企混改、重组、薪酬大力度放权,均着眼于重点领域,注重长期效果,实现调结构与稳增长并行。随着全球流动性宽松预期升温,国内的货币政策受到的约束减少。央行上周开展5000亿元MLF续作,维护流动性合理充裕,降低了市场对于月底流动性的担忧。

  | 市场调整空间有限,但时间仍需等待,目前是优化调整期

  【1】市场调整空间有限,但时间仍需等待

  在流动性预期向好,多领域政策持续发力的情况下,市场正在逐渐接近转机,下跌空间已有限,但是时间上仍需耐心等待。

  【2】上市公司加速优胜劣汰,目前是优化调整期

  年初以来,有9家公司暂停上市,4家公司宣布退市,市场优胜劣汰明显提速。年报季以来,多家上市公司财务爆雷,上交所对沪市全部公司年报开展全面审阅,大量ST股票持续下跌,市场对于上市公司基本面的关注提升到新的高度。与此同时,外资长期增配A股趋势不改,A股将在6月纳入富时罗素指数,基本面仍将是外资的首要考量因素。可借助市场震荡调整阶段,优化配置。

  综上,我们认为,国外流动性预期改善、国内政策发力,市场积极因素在累积,下跌空间有限。但是在贸易形势明朗之前,将继续以时间换空间。投资者可以保持底线配置思维,在等待中逐渐布局,优化配置,布局基本面有良好支撑的优质白马。建议关注大消费、大金融板块和黄金板块。

  大消费:三部委印发《推动重点消费品更新升级畅通资源循环利用实施方案(2019-2020年)》,聚焦汽车、家电、消费电子产品领域。海外资金风险偏好改善,北上资金恢复净流入,叠加“入富”预期,大消费板块有望获得青睐。

  大金融:金融板块业绩稳健增长,回调后估值处在较低位置,配置价值较高。

  黄金:美联储态度造成市场对于美元不确定性担忧。黄金作为风险对冲品种,配置需求提升。

(文章来源:微信公众号中信证券

(责任编辑:DF078)

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